近期钴市反弹气氛较为浓厚，回顾此波反弹，第一批助力来自资金面与贸易商，在金属钴价格22万元/吨，钴盐金属价17.5万元点位抄底，积极在类期货盘与现货市场收货炒涨气氛。在需求边际好转的预期下市场价格企稳筑底，金属钴现货价格率先反弹。随后嘉能可减停供应成为第二批助力，2019年钴中间品供过于求数量收窄，未来持续供过于求的预期改变，中游材料厂补库，钴盐金属价一改颓势强劲反弹。8月14日SMM电解钴报价23.2-24.2万元/吨，硫酸钴报价4-4.3万元/吨。

近期上游钴中间品及冶炼品厂商维持惜售情绪，报价疯长，终端承受能力有限，高位成交稀疏零星，价格传导十分艰难。坊间传闻国内冶炼厂由于长期未签订长单，库存水平告急，或成为第三批促成价格上涨的助力，国内钴中间品库存水平究竟如何？SMM综合分析如下。

假定2015年前中国钴中间品供需平衡，参考2015年至2017年钴原料进口及冶炼品产量（不考虑回收供应），中国钴中间品库存约为2万吨。

2018年至今，由于钴原料买卖双方未能就产品计价达成一致，国内冶炼厂多以短单及消耗库存为主。据SMM核算，2018年中国钴原料进口7.3万吨，冶炼品消耗7.9万吨，钴原料库去库存0.63万吨；2019年上半年中国钴原料进口3.6万吨，冶炼品消耗4.5万吨，钴原料去库存0.87万吨。2018年至2019年上半年中国钴原料合计去库存1.5万吨。考虑前期累积2万吨库存，国内钴中间品库存约为0.5万吨。

当前中国每月冶炼所需钴中间品约为0.75万吨，9-11月旺季最佳预期或可探0.81万吨。7月至今受钴价反弹预期影响，中游材料企业开始备库，加筑1个月库存则可消耗完毕历史库存。重点关注产业链长单签署及海外库存发往中国情况。

SMM提示新能源终端需求正值调整期，产销量低于预期，产业长期平稳发展需原材料价格稳定可控。